La croissance économique nationale devrait s'améliorer au quatrième trimestre 2017 pour se situer à 3,9%…
Conjoncture : le HCP confirme la résilience de l’économie nationale aux 3e et 4e trimestres
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Malgré un léger ralentissement au troisième trimestre, l’économie marocaine poursuit sa trajectoire de relance. Selon le HCP, la croissance resterait soutenue jusqu’à fin 2025, portée par la demande intérieure, la reprise de l’investissement et une inflation maîtrisée.
Selon la dernière note de conjoncture du Haut-Commissariat au Plan (HCP), l’économie nationale a enregistré une croissance de 5,5 % au deuxième trimestre 2025, son rythme le plus élevé depuis la phase de rattrapage post-Covid. Cette performance s’est appuyée sur une expansion généralisée des branches productives, notamment les industries manufacturières, extractives, la construction et l’hébergement, qui ont assuré 40 % de la croissance globale.
La demande intérieure a joué un rôle moteur (+9,2 %), soutenue par une consommation des ménages en hausse (+5,1 %) et un investissement en nette progression. Les exportations ont rebondi (+8,5 %), tandis que les importations ont bondi de 15,7 %, sans pour autant dégrader significativement la balance extérieure grâce à l’amélioration des termes de l’échange et à l’appréciation du dirham.
Ralentissement maîtrisé au troisième trimestre
Au troisième trimestre, la croissance aurait ralenti à 4,3 %, en raison d’un environnement international moins favorable. Le ralentissement de la demande européenne, conjugué à une baisse des exportations marocaines, aurait pesé sur la dynamique. Le commerce extérieur aurait ainsi contribué négativement à hauteur de -3,7 points.
En revanche, la demande intérieure serait restée robuste, avec une contribution de 8 points à la croissance. L’investissement aurait poursuivi sa progression (+14,2 %), porté par les projets d’infrastructure et la reprise du bâtiment. La consommation des ménages aurait continué de s’affermir (+4,1 %), soutenue par la revalorisation salariale et la modération de l’inflation.
D’après les experts du HCP, l’inflation aurait tout de même été contenu tout au long du trimestre écoulé, avec un pouvoir d’achat préservé. Les prix à la consommation auraient ainsi évolué à un rythme modéré (+0,4 %), après +2 % et +0,5 % aux trimestres précédents. L’inflation sous-jacente aurait ralenti à +0,8 %, en raison du repli des prix alimentaires hors produits frais. Les prix de l’énergie auraient poursuivi leur baisse (-2,7 %), tirés par la chute des carburants (-8,8 %).
Par ailleurs, la dynamique du crédit aurait légèrement ralenti (+6,5 %), en lien avec la baisse des crédits de trésorerie aux entreprises. Bank Al-Maghrib aurait maintenu son taux directeur à 2,25 %, stabilisant le taux interbancaire. Le dirham se serait apprécié de 1,8 % face à l’euro et de 7,7 % vis-à-vis du dollar.
Le marché boursier aurait conservé sa dynamique haussière, avec une progression annuelle de 32,4 % du MASI et une capitalisation en hausse de 35,3 %. Cette performance aurait été portée par les secteurs de l’ingénierie, des transports, des mines, du tourisme, de la santé et de l’électricité.
Pour le HCP, regain attendu et vigilance maintenue au T4
Pour le quatrième trimestre, le HCP anticipe une légère accélération de la croissance à 4,7 %, portée par une amélioration de la demande étrangère et le maintien des soutiens internes. La consommation des ménages devrait être soutenue (+4,4 %), et l’investissement poursuivre sa progression (+12,6 %).
Les services devraient afficher une croissance de 4,7 %, tandis que l’industrie et la construction contribueront à la consolidation du rythme global.
Le HCP ne manque pas d’indiquer que ce scénario reste toutefois soumis à des aléas, notamment en lien avec l’évolution de la demande européenne. L’institution précise qu’à l’inverse, l’entrée en vigueur du mécanisme d’ajustement carbone aux frontières dès février 2026 pourrait dynamiser les exportations manufacturières, en particulier dans les filières chimiques, électriques et d’équipement.
